ZF’den Kritik Sinyal: Elektrikli Projelere Fren, Ticari Araçta Zor Yıl Kapıda

ZF 2025’te Satış Kaybetti Ama Karlılığı Artırdı: Elektrikli Projelerde Fren, ADAS Satışı Gündemde

Satış düştü, kârlılık yükseldi

Almanya merkezli ZF Group, 2025 yılını çelişkili ama stratejik açıdan kritik bir tabloyla kapattı.

• Satışlar: 38.8 milyar € (2024: 41.4 milyar €)
• EBIT marjı: %4.5 (artış)
• Net sonuç: -2.1 milyar € zarar
• Serbest nakit akışı: güçlü artış
• Net borç: 10.2 milyar € (düşüş)

ZF’nin mesajı net:
“Büyüme değil, kârlılık öncelik.”

Elektrikli projelerde geri adım: Kritik kırılma

ZF’nin zararının ana nedeni:

• 1.6 milyar € tek seferlik yük
• Karlı olmayan elektrikli projelerin erken sonlandırılması

Şirket açıkça şunu söylüyor:
Elektrikli mobilite beklenenden yavaş büyüyor

Bu, ağır vasıta sektörü için çok kritik bir sinyal:

• Elektrifikasyon lineer ilerlemiyor
• OEM ve tedarikçiler seçici yatırım dönemine geçti

ADAS satılıyor: Stratejik sadeleşme

ZF’nin en dikkat çekici hamlelerinden biri:

• ADAS birimi Harman’a satılıyor
• Değer: 1.5 milyar €
• Kapanış: 2026 ikinci yarı (bekleniyor)

Bu ne demek?

ZF artık:

• Daha çekirdek alanlara odaklanacak
• Yazılım + donanım karmaşasında daha seçici olacak

Ticari araç tarafı zayıf

ZF’nin en kritik uyarısı:

2026’da ticari araç talebi zayıf kalacak

Bu, sahada ne anlama geliyor?

• Filolar yatırımda temkinli
• Yeni araç alımı erteleniyor
• Finansman baskısı devam ediyor

Ama aynı anda:

Otobüs segmenti +%30 büyüme (3 yılda)
1 milyar €’nun üzerinde sipariş havuzu

Küresel tablo: Avrupa sabit, dünya düşüşte

Bölgesel performans:

• EMEA: 19.3 milyar € (stabil)
• Almanya: artış
• Kuzey Amerika: düşüş
• Asya (Çin dahil): sert düşüş

 Bu tablo net:
Küresel daralma var, Avrupa nispeten dirençli

İstihdam düşüyor: Yapısal dönüşüm

• Toplam çalışan: 153 bin (↓)
• Almanya: 49 bin (↓)

Hedef:
11.000 – 14.000 kişi azaltım

Yöntemler:

• Kademeli çıkış
• Kısmi emeklilik
• Çalışma saatleri düşüşü

---

ZF’den AB’ye sert mesaj: CO? politikası değişmeli

ZF CEO’su Mathias Miedreich:

 Plug-in hibritler “geçiş teknolojisi” olarak korunmalı
CO? regülasyonları daha esnek olmalı

Bu çıkışın anlamı:

• Sektör, tam elektrik zorlamasına karşı
• çoklu teknoloji geçişi talep ediyor

2026 beklentisi: Büyüme yok, disiplin var

ZF’nin 2026 öngörüsü:

• Satış: 38 milyar €+ (yatay)
• EBIT marjı: %4 – %5
• Nakit akışı: 1 milyar €+

Yani:
“Büyüme değil, dayanıklılık yılı”

---

ANALİZ | Kamyonum Yorumu

ZF’nin 2025 sonuçları aslında tüm sektörü özetliyor:

1) Elektrikli geçiş “yavaşlıyor”

• Beklenen hız yok
• Karlılık baskısı artıyor

2) Tedarikçiler küçülerek güçleniyor

• ADAS satışı = odak daraltma
• “Her şeyi yapma” dönemi bitiyor

3) Ticari araç pazarı baskı altında

• Filolar beklemede
• Finansman pahalı

4) Avrupa hâlâ merkez

• Küresel düşüşe rağmen dirençli

ZF’nin mesajı net:
“Hacim değil, kârlılık kazanacak.”

Ve daha önemlisi:
Elektrikli dönüşüm artık ‘her ne pahasına olursa olsun’ değil.